近日,国家外汇管理局发布《2022年中国国际收支报告》(以下简称《报告》)。《报告》显示,2022年,我国国际收支延续基本平衡格局。
经常账户顺差4019亿美元,与国内生产总值(GDP)之比为2.2%,继续保持在合理均衡区间。其中,货物贸易顺差较2021年增长19%,体现了我国产业链、供应链韧性以及出口新动能的快速成长;服务贸易逆差收窄9%,主要是新兴生产性服务贸易收入增长。非储备性质的金融账户逆差2110亿美元,与经常账户顺差形成自主平衡格局。其中,直接投资仍是境外资本流入的稳定渠道,国内经济发展前景和广阔的市场空间继续吸引国际长期资本投资。
展望2023年,《报告》表示,外部环境依然复杂多变,全球经济增长动能减弱,主要发达经济体货币政策调整节奏总体放缓,国际金融市场仍存在不确定因素。我国经济增速将总体回升,国际收支平衡的内部基础更加坚实,经常账户有望维持合理规模顺差,跨境资本流动的稳定性增强。
经常账户稳健性在全球表现突出
回顾2022年,《报告》显示,我国国际收支延续基本平衡格局,经常账户和非储备性质的金融账户呈现“一顺一逆”,储备资产保持稳定,2022年我国外汇储备增加982亿美元,储备资产规模稳定在33065万亿美元左右。
具体来看,我国经常账户稳健性在全球表现突出。2020年以来,多个经常账户顺差国出现顺差规模较大波动,我国经常账户顺差规模保持稳健增长,发挥了稳定国际收支和外汇市场的基础作用。2022年我国经常账户顺差4019亿美元,与GDP之比为2.2%,继续保持在合理均衡区间。
“2022年,我国经常项目顺差为历史次高,仅次于2008年的4206亿美元。”中银证券全球首席经济学家管涛表示,近年来,我国经常项目顺差绝对规模持续扩大,但顺差占GDP比重一直处于合理区间,显示我国对外经济平衡,人民币汇率处于均衡合理水平。
我国经常账户运行稳健主要得益于两方面因素。一方面,货物贸易是经常账户主要顺差来源。2022年,我国货物贸易顺差为6686亿美元,较2021年增长19%。“我国产业链供应链稳固、贸易结构优化是货物贸易保持顺差的重要支撑。”《报告》提出,我国产业链供应链仍具备较强优势和韧性,制造业持续转型升级,跨境电商等贸易新业态蓬勃发展,新的贸易增长点不断涌现,货物贸易增长有力。另一方面,2022年服务贸易逆差收窄9%,是经常账户顺差增加的另一影响因素。逆差收窄主要是由于计算机信息服务、知识产权、商业服务等新兴生产性服务贸易收入增长较快,表明我国知识密集型服务业国际竞争力增强,体现了近年来制造业和服务业深度融合的发展成效。
四季度证券投资逆差规模显著收窄
在国际收支主要项目中,证券投资呈现逆差,四季度逆差规模显著收窄。《报告》显示,2022年,我国证券投资逆差2811亿美元,四个季度逆差分别为796亿美元、783亿美元、1040亿美元和193亿美元。
《报告》表示,受高通胀影响,2022年美国等主要发达经济体货币政策转向紧缩,美元汇率、利率上涨使得全球股市和债市大幅下跌,跨境证券投资萎缩,境外对我国证券市场投资也跟随全球趋势进行调整。2022年底,随着外部环境趋稳和国内经济稳步恢复,境外投资者恢复增持境内债券和股票,参与境内证券市场保持活跃。从整体看,短期市场波动形成的证券投资净流出没有改变我国跨境资金流动总体均衡的格局。
值得注意的是,我国成为全球跨境债券投资重要目的地。《报告》显示,近年来,我国吸收跨境债券投资总体增加,存量规模在主要新兴经济体的占比提升至三分之一。具体来看,2017年至2022年三季度,我国吸收债券投资增量累计近4300亿美元,仅低于美国、日本等,在全球位居第六位,与其他新兴经济体总和相当。
《报告》表示,我国宏观大局稳定,债券市场开放坚持循序渐进可控、平衡效率与安全的原则,境外对我国债券投资以中长期资金为主,我国吸收债券投资的稳定性相对较高。在内部基本面支撑下,未来外资仍会稳步配置人民币债券。
“藏汇于民”特征明显
综合来看,2022年,我国经常账户顺差、外商来华投资等涉外资金来源的总体规模保持较高水平,我国资金来源仍以实体经济相关的跨境贸易投资顺差为主,而不是依赖外部融资,具有较高的稳定性。其中,跨境贸易投资顺差主要转换为境内市场主体对外投资,表现出“藏汇于民”的特征。
国际收支平衡表显示,2022年我国对外资金来源合计3809亿美元,主要是经常账户保持较高规模顺差以及来华直接投资的资金净流入。《报告》显示,上述资金来源大部分转换为境内市场主体的对外投资,其中,对外直接投资1497亿美元,对外证券投资1732亿美元,合计相当于对外资金来源的八成多,是“藏汇于民”的重要表现。
总的来看,《报告》显示,在市场调节机制下,我国企业、银行等市场主体配置资源的效率提高,对外资金来源与运用基本匹配,跨境贸易高顺差以及直接投资等外资流入不再对应官方储备高增长,而是主要体现为境内主体对外各类投资。这使得我国对外资产持有主体和投资类型更加多元化,有助于优化对外资产负债的结构和匹配度,提高风险和收益的协调性,进一步增强市场主体抗风险能力。